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中枢不雅点
投资重心：
公司发布2024年年报：2024年，公司已毕营收34.76亿元，同比增10.41%；录得归母扣非净利润5.66亿元，同比增40%，每股收益0.59元。
2024年，公司收入已毕较高增长。2024年，公司已毕营收34.76亿元，同比增10.41%，增幅较上年回落6.61个百分点。其中，四季度已毕营收11.12亿元，同比增21.57%；同期四季度销售商品获取现款同比大增63.13%。公司销售已毕双位数增长，收获于对C端和B端的兼顾和深挖。
录取复调增长较快，是拉动本期增长的主要能源。举座看，本期暖锅底料的收入权重下降，份额让与录取复调。2024年，录取复调录得营收17.71亿元，同比增16.56%，在收入中占比晋升2.69个百分点至50.94%。录取复调保抓了较快的销售增长，亦然拉动本期增长的主要能源。本期，暖锅底料录得营收12.65亿元，同比增 3.53%，增幅较上年加多1.56个百分点，销售增长有所改善。腊肠调料本期营收3.29亿元，同比增10.99%，增幅回落36.74个百分点，腊肠调料的增长放缓。暖锅底料和腊肠调料在本期收入中的占比诀别达到36.39%和9.46%。举座看，本期暖锅底料的收入权重下降，份额让与录取复调。此外，线上渠说念销售增长较快，本期线上渠说念已毕营收5.96亿元，同比增51.7%，在收入中的占比达到17.15%。
本钱下降带动盈利晋升。2024年，公司主业的毛利率达到39.8%，较上年晋升1.95个百分点。其中，暖锅底料的毛利率37.53%，晋升 3.72个百分点；录取复调的毛利率41.30%，晋升2.64个百分点。二者的毛利率晋升主要来自本钱的下降，2024年开阔上游原料的价钱下落，本期获胜材料本钱的加多仅7.4%。此外，跟着坐蓐智能化进度越来越高，对东说念主工的使用减少，因而直率了东说念主工本钱。由于本钱友好，咱们测算暖锅底料的出厂均价有所下调，也因此动销和库存去化遵循显赫。关联词，腊肠调料的毛利率同比下降8.49个百分点，但仍录得45.09%的毛利率，咱们合计是商场和价钱竞争以及促销等原因导致了毛利率的下降。
用度率裁汰，激动讲演率升高，公司的盈利智商得以显赫增强。2024年，公司的销售、经管、研发费率诀别为12.98%和5.34%，同比下降2.39个和0.96 个百分点。毛利率高潮以及主要费率下降共同促使本期净利率升高3.77个百分点至18.55%，净金钱讲演率升高3.11个百分点至13.66%。本期公司的盈利智商得以显赫增强。
投资评级：咱们预计公司2025、2026、2027年的每股收益为0.66元、0.74元和0.84元，参照4月22日收盘价14.01元，对应的市盈率诀别为21.36倍、18.91倍和16.70倍，给以公司“增抓”评级。
风险指示：餐饮销耗疲弱将会影响公司录取复长入暖锅底料在B端商场的拓展，餐饮闭店也将会变成公司销售和事迹的波动。
财务报表预计和估值数据汇总
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